釀酒行業：旺季來臨 白酒行業攻守兼備

    四季度釀酒行業景氣度將繼續高企

    今年前三季度釀酒行業呈現平穩增長趨勢，酒類產品呈現產銷兩旺態勢。

    受居民收入和財政收入增長影響，酒類消費升級開始提速，釀酒行業的產品銷售結構開始改變，中高端酒類產品的消費增長遠高于低端產品。我們認為釀酒行業景氣高企的趨勢在四季度可以延續。

    白酒行業短期內提價阻力較大

    近期發改委再次約談行業協會及白酒骨干企業，提出：鑒于目前通脹預期的壓力，白酒雖然不是必需消費品，但是在穩定市場消費方面也起著特殊要求。同時，協會倡議各酒類企業不囤貨，不提前散布漲價信息，不集中“搭車”漲價等。白酒行業短期提價阻力較大，我們預計產品提價時點將推遲到2012年一季度。

    白酒仍是投資首選葡萄酒、啤酒相對看好

    白酒行業前三季度產量及盈利數據表現搶眼，中高檔酒繼續保持快速增長。四季度白酒行業成長性明確，且多家企業業績存在超預期可能。尤其是中檔白酒品種將持續放量，搶占高檔白酒提價后留下的市場空間。

    我們繼續看好具有全國擴張潛力的二線區域白酒公司，相對看好葡萄酒、啤酒行業龍頭公司。

    投資建議：

    評級未來十二個月內，釀酒業：有吸引力。

    我們繼續維持釀酒業“有吸引力”評級。釀酒行業今年1-9月的生產經營及利潤增長均十分理想，有望保持平穩發展。釀酒板塊目前估值水平處于行業歷史低位，盡管相對滬深300指數溢價倍數較高，但我們認為在市場處于弱勢的情況下，釀酒板塊應享有較高的溢價倍數。建議投資者四季度可繼續關注估值彈性較大的中高端白酒公司，如瀘州老窖、五糧液、山西汾酒、金種子酒等。