華策影視：業績延續高增長 制作與發行優勢顯著

    華策影視發布三季度業績預告，歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.19-1.36億元，較去年同期增長40-60%，延續高增長態勢，業績符合預期。

    經營分析

    《命運交響曲》熱播：除中報中已披露的產品發行情況外，三季度《命運交響曲》、《施公奇案2》等部分產品獲得發行許可并完成部分銷售。《命運交響曲》為公司100%投資的年度大戲，于10月3日在安徽衛視與深圳衛視開播，首播當日即以1.15%的收視率奪得衛視同時段收視冠軍，并持續占據微博熱門話題排行榜單；同時在奇藝、樂視網實現新媒體同步播出，在奇藝上線5天播放量即突破千萬，進入熱播榜前三甲。

    專業制作水準保障精品劇售價高企

    目前國內衛視頻道黃金檔精品電視劇年需求量在100部左右，公司專業的制作水準與成熟的經營模式持續保障年度重點劇目進入黃金檔，賣出高價；并受益于精品劇集網絡版權的飆升趨勢。公司持續補充企劃人才，團隊人員已擴充至接近百人，其中重點打造企劃團隊，并設置企劃項目審查環節，以保障選題與劇本的質量；并尋求國際頂尖主創團隊共同制作。前有《愛上查美樂》、后有《命運交響曲》均成為黃金檔及新媒體熱播劇集。

    強大發行能力支撐業績成長性

    今年以來公司實現收入的重點劇目中，泰劇《花環夫人》、港劇《金枝欲孽》與《施公奇案2》均為引進劇，公司發行的引進劇亦能定價在一百多萬，持續實現高毛利率體現了強大的發行能力。除了已有片源之外，公司打造國內最大二輪劇供片集散中心，并面向傳統電視臺與新媒體渠道的發行模式將進一步奠定業績成長性的基礎。

    投資建議

    我們維持公司2011-2013年的盈利預測，分別為1.37、1.95、2.73元，同比增長61%、44%、43%。對應當前股價PE分別為33、23、17倍。多屏時代精品影視內容供求失衡的格局將使影視尤其是電視劇行業繼續維持良好的景氣度；公司善于打造精品劇與強大的發行能力將充分分享下游的激烈競爭帶來的精品電視劇上漲趨勢；而二輪劇供片集散中心試水“辛迪加”運作，有望在電視臺產業化逐步提升的過程中，受益于逐步釋放的電視內容交易市場，分享國內電視行業工業化進程中的專業分工帶來對內容的渴求這一時代機遇。維持“買入”評級。