環保行業：三季報總體平淡 固廢節能相對樂觀

    環境監測。對環境監測企業而言，由于主要是政府采購，業績具有較大的季節性波動。上半年一般都為公司業務淡季，下半年將有所好轉，而主要收入集中在四季度結算。此外，今年是“十二五”開局之年，各項規劃和政府采購計劃尚未制定，因此三季度收入預計仍然不會大幅增長，但將好于上半年。

    大氣污染治理。9月份，新《火電廠大氣污染物排放標準》最終下發，將于2012年1月1日起實施，對短期業績暫不影響。三季度，大氣污染治理工程類企業可能會受宏觀政策緊縮、資金緊張等因素影響，收入進度確認偏慢，此外，10月份是電廠大修期，許多相關工程可在此期間實施，但收入確認將主要在四季度；而對運營類企業而言，三季度包含迎峰度夏時段，電廠利用小時將在較高位置，預計仍可保持較高的盈利，保障業績增長。

    固廢處理。上半年，國務院召開會議要求進一步推進城市生活垃圾處理，三季度，固廢行業整體發展趨勢也較好。桑德環境作為固廢行業龍頭，目前項目開展進度良好，因此三季度預計仍可保持持續增長。而格林美募投的鈷鎳粉產能逐漸釋放，三季度預計將略好于二季度。

    水污染處理工程。水污染處理包括市政水處理和工業水處理兩部分。市政水處理工程方面，同樣受宏觀環境影響，收入確認進度較之前預期相比可能偏慢，而且與環境監測類似，收入主要集中在四季度結算；工業水處理方面，則可能受到業主資金緊張所拖累，收入確認進度有所影響。

    節能領域。節能領域公司業務差異性較大，根據各公司情況單獨分析來看，三季度業績預計都將好于二季度。其中易世達公司跟蹤項目較多；天立環保港原化工等新簽大項目也將開始貢獻收入；而凱美特氣則由于三季度轉讓北京項目，獲得3500萬元投資收益，使三季度業績出現大幅增長。

    風險提示。證券投資風險較大，本報告主要供機構投資者參考，個人投資者如參考報告進行投資，請認真閱讀末頁風險提示和評級說明。